海天味业
海天味业是我国调味品龙头公司，2016 年调味品生产能力超过 200 万吨。2016 年，公司生产蚝油、食醋、料酒的新项目相继完成试运营和投产，海天高明 150 万吨项目（酱油 127 万吨，调味酱 23 万吨）也完成基本资金投入。
2017 年，随着资本开支进入下行阶段，以及前期食醋、料酒等品类项目投产带来的新增长，使得公司的营收和利润开始恢复高增长。我们预计，未来 2-3 年内，在产品产能不断释放下，规模效益持续显现，公司营收、利润将加速增长。
中炬高新
中炬高新拥有厨邦、美味鲜两大品牌，其中厨邦销售额占比约 90%。公司调味品生产能力超过每年 40 万吨，产品包括酱油、鸡精鸡粉、调味酱等；其中酱油销售额占比 70%，鸡精鸡粉占比 10-15%，其他调味品占比 10-15%。
今年，公司拟投资 16.25 亿元，建设下属全资孙公司阳西美味鲜，产能为 65 万吨的，包括 30 万吨食用油、20 万吨蚝油、10 万吨醋和 5 万吨料酒产能，项目建设期 5 年，第三年投产，第六年达产。若项目获批，则酱油品类占比将降至 50-60%，其他品类占比增加，公司逐步完成向调味品多品类方向过渡。
东南沿海销售收入占比例超 75%，渠道布局逐步完善。公司根据成熟度不同，将市场分为 5 级。广东、浙江、海南为一、二级市场，渠道已经下沉到乡镇；福建、广西为三级市场，渠道已经下沉到县级；江西、东北、华北为四级市场，其他地区为五级市场，渠道覆盖分别做到地市级和省会级。2016 年底，公司有一级经销商有 718 个，未来 3 年要实现 1000 个经销商。
公司产品定位高于海天味业，毛利率提升空间大。2015 年以来公司的毛利率稳定增长，到 2017 年一季度，公司毛利率为 39.63%，但仍低于海天味业的 44.69%，随着公司产品结构提升、规模效益、生产效率逐步显现，未来毛利率依旧有较大的提升空间。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国调味品产业市场规模现状分析与投资前景规划预测报告》
千禾味业
千禾味业产品符合消费趋势，区域扩张带动公司进入黄金发展期。公司产品以健康、有机为理念，定位中高端。在西南地区公司产品销售已完成从中低端到中高端的升级。西南地区以外，公司主推零添加、有机酱油等，以全力突破上海、北京、深圳等一线城市，提升一线城市的品牌强度。
2016 年下半年，公司在华东地区推出“鼎鼎鲜”鲜酱油，实现爆发式增长，带动华东地区销售快速增长。后期将逐步加快直辖市、省会城市、发达地级市的市场布局，形成自上而下的品牌扩张。
2017 年上半年公司调味品收入同比增长 54.35%，主要源于区域外扩张效果显现。预计未来 2-3 年内随着全国扩张步伐加速，公司进入发展增速黄金期。加强餐饮渠道和电商渠道建设，进行全渠道运作。除传统商超渠道外，
公司也在开发餐饮、电商等新渠道。餐饮有独立产品与团队，并与大型连锁餐饮品牌合作，引领餐饮渠道产品向零添加升级。电商渠道利用天猫旗舰店、京东自营等平台，也小增速快，公司也在考虑增配人员，打造新电商模式，推进全渠道发展。
海天味业是我国调味品龙头公司，2016 年调味品生产能力超过 200 万吨。2016 年，公司生产蚝油、食醋、料酒的新项目相继完成试运营和投产，海天高明 150 万吨项目（酱油 127 万吨，调味酱 23 万吨）也完成基本资金投入。
2017 年，随着资本开支进入下行阶段，以及前期食醋、料酒等品类项目投产带来的新增长，使得公司的营收和利润开始恢复高增长。我们预计，未来 2-3 年内，在产品产能不断释放下，规模效益持续显现，公司营收、利润将加速增长。
图：海天味业营收和净利维持高增长
图：海天味业营收和净利维持高增长
中炬高新
中炬高新拥有厨邦、美味鲜两大品牌，其中厨邦销售额占比约 90%。公司调味品生产能力超过每年 40 万吨，产品包括酱油、鸡精鸡粉、调味酱等；其中酱油销售额占比 70%，鸡精鸡粉占比 10-15%，其他调味品占比 10-15%。
今年，公司拟投资 16.25 亿元，建设下属全资孙公司阳西美味鲜，产能为 65 万吨的，包括 30 万吨食用油、20 万吨蚝油、10 万吨醋和 5 万吨料酒产能，项目建设期 5 年，第三年投产，第六年达产。若项目获批，则酱油品类占比将降至 50-60%，其他品类占比增加，公司逐步完成向调味品多品类方向过渡。
东南沿海销售收入占比例超 75%，渠道布局逐步完善。公司根据成熟度不同，将市场分为 5 级。广东、浙江、海南为一、二级市场，渠道已经下沉到乡镇；福建、广西为三级市场，渠道已经下沉到县级；江西、东北、华北为四级市场，其他地区为五级市场，渠道覆盖分别做到地市级和省会级。2016 年底，公司有一级经销商有 718 个，未来 3 年要实现 1000 个经销商。
公司产品定位高于海天味业，毛利率提升空间大。2015 年以来公司的毛利率稳定增长，到 2017 年一季度，公司毛利率为 39.63%，但仍低于海天味业的 44.69%，随着公司产品结构提升、规模效益、生产效率逐步显现，未来毛利率依旧有较大的提升空间。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国调味品产业市场规模现状分析与投资前景规划预测报告》
表：中炬高新五级市场划分
图：中炬高新营收和净利维持高增长
图：中炬高新毛利率和净利率不断提升
千禾味业
千禾味业产品符合消费趋势，区域扩张带动公司进入黄金发展期。公司产品以健康、有机为理念，定位中高端。在西南地区公司产品销售已完成从中低端到中高端的升级。西南地区以外，公司主推零添加、有机酱油等，以全力突破上海、北京、深圳等一线城市，提升一线城市的品牌强度。
2016 年下半年，公司在华东地区推出“鼎鼎鲜”鲜酱油，实现爆发式增长，带动华东地区销售快速增长。后期将逐步加快直辖市、省会城市、发达地级市的市场布局，形成自上而下的品牌扩张。
2017 年上半年公司调味品收入同比增长 54.35%，主要源于区域外扩张效果显现。预计未来 2-3 年内随着全国扩张步伐加速，公司进入发展增速黄金期。加强餐饮渠道和电商渠道建设，进行全渠道运作。除传统商超渠道外，
公司也在开发餐饮、电商等新渠道。餐饮有独立产品与团队，并与大型连锁餐饮品牌合作，引领餐饮渠道产品向零添加升级。电商渠道利用天猫旗舰店、京东自营等平台，也小增速快，公司也在考虑增配人员，打造新电商模式，推进全渠道发展。
图：千禾味业营收和净利维持高增长
图：千禾味业毛利率和净利率情况
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
