营收和净利均保持双位数增长
不负众望，养元饮品三季度交出了一份亮眼的成绩单，营收和净利均保持双位数增长。根据观研报告网发布的《2021年中国植物蛋白饮料市场分析报告-产业供需现状与发展动向研究》显示，2021年前三季度，养元饮品实现营业收入接近50.12亿元，同比增幅在65.99%；归属于上市公司股东的净利润约为16.31亿元，同比增长39.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为13.73亿元，同比增幅约72%。具体如下：
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成长能力指标 |
2021/9/30 |
2021/6/30 |
2021/3/31 |
2020/12/31 |
2020/9/30 |
2020/6/30 |
|
营业总收入(元) |
50.12亿 |
34.11亿 |
22.37亿 |
44.27亿 |
30.19亿 |
17.84亿 |
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归属净利润(元) |
16.30亿 |
11.59亿 |
7.386亿 |
15.78亿 |
11.68亿 |
7.074亿 |
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扣非净利润(元) |
13.73亿 |
9.416亿 |
6.483亿 |
11.02亿 |
8.005亿 |
5.304亿 |
|
营业总收入同比增长(%) |
65.99 |
91.27 |
75.04 |
-40.65 |
-38.14 |
-48.4 |
|
归属净利润同比增长(%) |
39.54 |
63.85 |
40.42 |
-41.46 |
-32.48 |
-44.22 |
|
扣非净利润同比增长(%) |
71.49 |
77.54 |
62.83 |
-50.78 |
-42.06 |
-48.29 |
|
营业总收入滚动环比增长(%) |
6.02 |
12.42 |
21.66 |
-20.91 |
-3.26 |
-7.3 |
|
归属净利润滚动环比增长(%) |
0.51 |
13.36 |
13.47 |
-26.03 |
-0.06 |
-9.97 |
|
扣非净利润滚动环比增长(%) |
10.64 |
11.91 |
22.69 |
-33.53 |
-4.92 |
-4.26 |
|
盈利能力指标 |
2021/9/30 |
2021/6/30 |
2021/3/31 |
2020/12/31 |
2020/9/30 |
2020/6/30 |
|
净资产收益率(加权)(%) |
13.61 |
9.53 |
6.05 |
13.13 |
9.64 |
5.69 |
|
净资产收益率(扣非/加权)(%) |
-- |
7.74 |
-- |
9.17 |
-- |
4.27 |
|
总资产收益率(加权)(%) |
11.48 |
7.92 |
5.07 |
10.46 |
8.42 |
5.05 |
|
毛利率(%) |
49.29 |
50 |
51.16 |
47.82 |
50.63 |
51.11 |
|
净利率(%) |
32.53 |
33.98 |
33.02 |
35.64 |
38.7 |
39.66 |
|
财务风险指标 |
2021/9/30 |
2021/6/30 |
2021/3/31 |
2020/12/31 |
2020/9/30 |
2020/6/30 |
|
流动比率 |
7.807 |
4.151 |
7.672 |
3.704 |
8.778 |
5.133 |
|
速动比率 |
7.392 |
3.9 |
7.305 |
3.464 |
8.214 |
4.8 |
|
现金流量比率 |
0.081 |
0.336 |
-0.443 |
0.347 |
-0.49 |
-0.028 |
|
资产负债率(%) |
10.36 |
19.09 |
10.69 |
21.43 |
9.35 |
15.7 |
|
权益乘数 |
1.116 |
1.236 |
1.12 |
1.273 |
1.103 |
1.186 |
|
产权比率 |
0.116 |
0.236 |
0.12 |
0.273 |
0.103 |
0.186 |
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营运能力指标 |
2021/9/30 |
2021/6/30 |
2021/3/31 |
2020/12/31 |
2020/9/30 |
2020/6/30 |
|
总资产周转天数(天) |
765 |
771.8 |
586.2 |
1227 |
1240 |
1415 |
|
存货周转天数(天) |
67.24 |
73.59 |
51.67 |
115.5 |
120.6 |
141.6 |
|
应收账款周转天数(天) |
1.891 |
1.842 |
2.258 |
3.326 |
3.519 |
3.704 |
|
总资产周转率(次) |
0.353 |
0.233 |
0.154 |
0.293 |
0.218 |
0.127 |
|
存货周转率(次) |
4.015 |
2.446 |
1.742 |
3.118 |
2.24 |
1.271 |
|
应收账款周转率(次) |
142.8 |
97.74 |
39.85 |
108.2 |
76.72 |
48.6 |
按区域来看，华东地区是养元饮品最大的市场，1-9月销售收入超16.7亿元，同比增长56.43%，紧随其后的是华中地区，销售收入为12.9亿元。东北地区、西北地区则是销售增幅最大的两区，收入同比增幅分别为127.65%、110.39%。具体如下：
| 区域名称 |
2021年1-9月销售收入（万元人民币） |
2020年1-9月销售收入（万元人民币） |
增减变动情况（%） |
| 华东 |
167484.52 |
107063.65 |
56.43 |
| 华中 |
129044.42 |
74573.34 |
73.04 |
| 西南 |
94681.02 |
54329.11 |
74.27 |
| 华北 |
77401.63 |
48010.59 |
61.22 |
| 东北 |
10181.95 |
4472.58 |
127.65 |
| 华南 |
13195.53 |
9105.15 |
44.92 |
| 西北 |
8887.54 |
4224.38 |
110.39 |
| 合计 |
500876.61 |
301778.8 |
65.97 |
按渠道看，前三季度经销渠道的收入为48.44亿元，同比增长69.66%；直销渠道的收入为1.65亿元，同比增长1.33%。具体如下：
| 渠道类型 |
2021年1-9月销售收入（万元人民币） |
2020年1-9月销售收入（万元人民币） |
增减变动情况（%） |
| 经销 |
484394.97 |
285512.85 |
69.66 |
| 直销 |
16481.64 |
16265.95 |
1.33 |
| 合计 |
500876.61 |
301778.8 |
65.97 |
对于业绩增长，养元饮品在公告中表示，主要原因是去年同期受新冠肺炎疫情及春节前置因素影响，营业收入数据基数较低；报告期内因我国新冠疫情得到有效控制及春节后置因素的影响，公司市场需求得到较大恢复，导致收入增长较大。
养元饮品持续的研发投入是公司业绩增长一大主因
在业内人士看来，养元饮品的收入增幅可观、盈利能力得到强化，主要受益于继续研发升级，投入更多精力到高端产品的研发之中，进一步“旺盛”了六个核桃的销售势能，业内人士表示。
观研报告网发布的资料显示，2021年前三季度，养元饮品的研发费用是2421.47万元，相较于2020年同期的1924.48万元提高了25.82%。
事实上，纵观养元饮品近几年的发展，其在研发费用和研发人员上的投入持续加码。2018-2020年，养元饮品的研发费用分别为2146.31万元、5660.09万元、5919.99万元，2019-2020年，分别同比增长163.71%、4.59%；研发人员的数量分别为264人、305人、296人，占总人数的比例分别为11.44%、13.94%、15.13%。
养元饮品产品矩阵不断扩容，六个核桃矩阵扩容成亮点
在强大研发力的驱动下，“产品矩阵扩容”成了养元饮品业绩增长的源头活水。近两年养元饮品陆续推出了“六个核桃＋”系列、抗焦虑“卡慕宁”系列、“植物奶、植物酸奶”、“1L利乐装”系列。其中，“六个核桃2430”依靠科研学术力加持，打破了行业产品创新的新范式，引起各界关注和认可。
2021年4月，养元饮品成功推出了六个核桃“2430”，依靠科研学术力加持，打破了行业产品创新的新范式，引起各界关注和认可。据了解，该产品针对重度用脑人群，是一款将产品力和学术力超强结合的高端核桃乳饮品，据中国疾病预防控制中心对于核桃健脑功效的一项科研成果表明，每天补充24g核桃，连续30甜，对于学生记忆有显著的正向作用。
中秋过后，养元饮品又重磅亮相了六个核桃之后的第二大单品——养元植物奶。根据数据显示，2020年全球植物基奶市场规模达168.8亿美元，过去三年的年复合增长率达4.8%。同时美国农业部(USDA)的数据显示，1975年至今，美国人均液态牛奶消耗量下降40%。从环保的角度考量，植物奶可以从源头避免畜牧业对于环境污染这一问题。根据世界自然基金会(WWF)于2019年的研究报告显示，传统畜牧业是大部分温室气体(甲烷和一氧化二氮)的最大来源。
展望国内，未来几年我国植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上。根据天猫此前发布的数据显示，2020年植物蛋白饮料市场销量增速高达800%，购买人数上升900%，在饮料市场中成长贡献占比高达15.5%。有统计还显示，从2019年12月至2020年12月，国内针对植物基公司的投资事件多达21件，同比增长500%，在整个食品及保健品赛道占比达10%左右。
对此对于植物奶的营养价值，专家表示，“养元植物奶每盒9.0的优质蛋白含量，其高营养价值完美替代牛奶。同时，0糖、0胆固醇、0反式脂肪、0人工激素，是更为健康环保的饮品，已被一线城市高知人群和追求健康人士所追捧。”在谈及养元植物奶品质保障及技术壁垒时，上述专家表示，“全球顶级的全豆生产设备数量不超过10条，而国内只有两条，其中一条在台湾，另一条就在养元饮品，没有先进的生产工艺以及顶级的生产设备，就很难保证植物奶的高品质，这将成为植物奶市场竞争的主要利器，而养元饮品已经拥有了领先于竞争对手的优势。”
如今，六个核桃又成功引进国内第一条也是目前唯一一条、全球顶级的全豆生产设备并于2021年正式投产使用，与此同时，还采用全球最先进的欧洲植物奶生产工艺，保证植物奶产品品质，再度在植物基市场加码发力。
养元饮品的传统业务能够稳健增长好于市场预期，说明六个核桃具有较强消费者粘性和生命周期，随着新产品的释放，养元的成长空间会进一步打开。由此可见在强大研发力的驱动下，养元饮品布局全新赛道、产品矩阵扩容或将打开养元饮品未来业绩增量空间。
公司竞争优势凸显
公司自其前身1997年9月设立起,一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售,在长期的市场竞争中已逐步在产品定位、品牌建设、工艺技术、质量安全控制、营销模式、生产能力等方面形成了自身的独特优势。目前,核桃乳饮料作为植物蛋白饮料的一个主要品类,在经历了快速增长期后进入了成熟期,也吸引了一些饮料行业和其他相关行业的厂家进入,市场竞争日益加剧,但公司具备先发优势。
另外2021年养元饮品重新定位了企业发展策略，建立品牌超级符号系统，并进行了包装视觉系统的全面升级；同时与央视深度合作，成功入选2021年“CCTV品牌强国工程”领跑品牌，布局全国300+高铁站内LED大屏、全国28个省100个城市电梯广告。通过持续推进品牌建设，不断提升品牌价值。
行业分析报告是决策者了解行业信息、掌握行业现状、判断行业趋势的重要参考依据。随着国内外经济形势调整，未来我国各行业的发展都将进入新阶段，决策和判断也需要更加谨慎。在信息时代中谁掌握更多的行业信息，谁将在未来竞争和发展中处于更有利的位置。
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